经济学家解读3月制造业PMI数据

随着3月份中国经济的第一个官方数据制造业订购经理指数（PMI）的发布，一季度中国经济运行情况开始渐渐明晰。　　国家统计局服务业调查中心、中国物流与订购联合会1日公布报告，3月份中国制造业PMI为50.9%，不但倒数半年坐落于临界点（50%）以上，而且比上月显著回落了0.8个百分点。

制造业PMI作为国际通行的宏观经济最重要先行指标，其南北往往伴随着宏观经济的南北。　　从近期PMI数据可以辨别，一季度中国经济开局较好，沿袭了去年四季度以来的企稳回落态势。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军指出，虽然前两月PMI数据不受春节因素影响有所回升，但3月份PMI的显著回落以及最近半年来PMI稳住在高低临界点之上，再度具体了经济企稳回落的态势。　　中国物流与订购联合会的分析报告也指出，一季度中国经济总体运营态势较好。

总的来看，当前市场交易开始启动，企业订单减少，上游产品价格上涨动能弱化，企业经营形势趋好，经济运行呈现出稳中趋升走势。　　调查表明，3月份中国制造业企业生产指数为52.7%，比上月下降1.5个百分点，为10个月以来的最高点，指出制造业企业生产增长速度减缓；新的订单指数为52.3%，下降2.2个百分点，倒数半年坐落于临界点以上，指出制造业市场需求显著回落，尤其是新的出口订单指数为50.9%，下降3.6个百分点重回临界点以上。

　　3月份，中国制造业企业主要原材料购置价格指数为50.6%，比上月大幅度回升4.9个百分点，指出原材料购置价格涨幅显著收窄；生产经营活动预期指数为65.5%，下降0.9个百分点，指出制造业企业对未来3个月生产经营所持悲观态度。　　值得注意的是，中小企业经营经常出现恶化迹象。3月份中型企业PMI为50.3%，下降1.5个百分点，8个月来首次达至临界点以上；小型企业PMI为49.3%，回落3.3个百分点，虽仍坐落于临界点以下，但已超过最近一年来的最高点。

　　国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出，从市场需求方面看，投资与出口增长速度有所减缓，与新的订单指数、新的出口订单指数提升相吻合。不受订单反对，预计企业开工率将有所提高。这些伴随着，未来中国经济总体走稳。

　　从已发布的前两月数据看，中国出口和投资增长速度都在20%以上。出口快速增长超强预期，虽然未来走势仍待仔细观察，但从另一个侧面解释今年世界经济形势可能会有所恶化。投资增长速度仍在减缓，之后担任起站稳经济大局的重任。

　　3月份制造业PMI显著回落固然是个好消息，同时也应该看见，当前的回落依然具备季节性（节后完全恢复生产、天气转暖便于建设项目开始施工等），回落幅度依然很弱于历史同期，后期走势仍须要紧密仔细观察。尤其是中国经济的内生动力仍待强化，转型升级仍待突破，内外风险仍持续不存在。　　王军指出，当前要平稳宏观经济政策，紧密监测经济走势。

同时，应该把更好精力放到前进结构调整转型升级、深化改革唤起活力上，在站稳增长速度的基础上，打造出好Ultra的中国经济。　　分析师观点：　　美银美林陆挺：官方制造业PMI为50.9，高于市场预期的51.2，但低于美银美林预计的50.5。

尽管数据高于预期，而且有可能不存在一定的季节性效应，但既然指数下降，就有可能给市场带给有助于的大力影响。该数据可能会促成经济学家上调对中国2013年第一季度国内生产总值(GDP)的预期，但下调幅度应该并不大。经过2012年年底以来的几次下调，目前市场对2013和2014年中国GDP增幅的广泛预期分别为8.2%和8.0%。

该行坚信，市场现在有些过分悲观，预计未来几周广泛预期将被上调。　　澳新银行刘利刚、周浩：尽管分类指数全面声浪，但上升幅度仍高于过去几年的平均水平。与此同时，第一季度平均值PMI十分相似去年第四季度的水平，仅有略高于50这一荣枯分水岭，解释经济增长势头企稳，但阻力仍然不存在。

该行仍预计中国第一季度经济同比快速增长8.1%，不受投资快速增长和房地产市场的转好提振。但消费状况或许不及预期，主要是由于政府支出上升。新一届政府压制贪腐、遏止铺张浪费的措施或许早已开始拖垮零售额的展现出。　　摩根大通朱海斌、吴向红、Lu Jiang：3月份官方和汇丰PMI数据回落指出，近期经济数据展现出比较低迷有可能在一定程度上是农历新年前后的季节性波动所致。

因此，3月份PMI数据广泛提高指出中国经济活动有可能已踏上平稳的保守衰退轨道，与此同时通胀压力仍然高效率。考虑到政府发售的经济性刺激措施（特别是在是基础设施投资减少）、住房市场衰退以及去库存简化的影响，预计2013年中国经济的周期性衰退仍将持续。政策方面，我们申明以前的观点，即中国今年将采行大力的（有助于严格）财政政策和务实的（中性）货币政策。

我们特别是在指出中国今年的货币政策立场有可能由有助于严格改以中性。　　高盛宋宇、崔历、 MK Tang：PMI数据体现出有，在今年前两个月以比较较慢的步伐开局后，中国经济快速增长早已企稳。

不过这一声浪仍有可能是受到季节性和假日因素的阻碍。我们指出，中国官方PMI数据近期趋势对整体工业环比增长速度的体现有可能比汇丰PMI精确，官方PMI一度自去年年末水平回升。

虽然近年来季节性声浪成分已大幅度增加（这有可能要得益于数据编制者），但季节性因素有可能并没几乎消失。另一方面，由于季节性声浪成分增加，我们指出，无法因为3月份PMI数据声浪幅度大于其他多数年份，就将其视作经济低迷的信号。

我们指出近期PMI数据展现出悲观，但需谨慎看来。

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