债转股能否拯救有色行业

近日，国务院公布《关于市场化银行债权并转股权的指导意见》，意味著时隔十多年后债转股重新启动。债转股重新启动的背后，是近来债券债权人事件时有发生的现象。

作为债务债权人的重点行业，钢铁和有色金属将近两月内屡屡经常出现债务债权人并倒闭的企业。　　今年9月中旬，广西壮族自治区南宁市中级人民法院日前发布公告称之为，因广西有色金属集团及管理人没能在法院裁决重整之日起六个月内明确提出重整计划草案，也并未催促推迟，该院裁决中止其重整程序并宣告破产，沦为银行间债券市场首家第一家被宣告破产整肃企业。　　有不愿明示的分析人士回应，虽然，监管部门对债转股企业资质的确认依然慎重，但债转股并会沦为不足生产能力企业解决问题债务问题的万能药。　　广西有色多次债务债权人惜倒闭　　广西有色金属集团有限公司创建于2008年7月，是广西唯一一家集国有资产运营、矿产资源勘探、矿业、选矿、冶金、深加工及科研、贸易、矿山和工业、民用建筑施工于一体的大型国有独资企业。

旗下共计16家全资、有限公司子公司和6家入股子公司。此次转入倒闭重整的是母公司，子公司仍长时间运营。　　从上海整肃所官网取得的公告表明，此次广西有色宣告没能兑付的债券为13桂有色PPN002，其发售总额为5亿元，票面利率为5.56%，期限3年，兑付日为4月23日，当前近期主体评级为BB，将按照破产法规定兑付届满利息。

　　广西有色在公告中透露先前事项决定，称之为于是以通过各种希望作好涉及信息透露工作，以及维持与投资者及涉及中介机构紧密交流，按照债务融资工具各项规定及定向协议的拒绝，依照倒闭法律法规作好先前工作。同时，广西有色还将普遍搜集各方意见，因应管理人制订倒闭重整方案，并按照法定程序积极开展倒闭重组涉及工作。　　只不过，这并不是广西有色金属集团第一次传出债务债权人危机。

去年6月8日晚，广西有色公布风险提醒公告，因公司巨额亏损，其所发售的将于6月13日届满的中期票据12桂有色MTN1本息支付不存在不确定性。上述中期票据总发行额13亿元，届满不应支付本息总额超过13.63亿元。不过，当时的危机最后是有惊无险。

2015年6月12日，公司宣告如期兑付债券本息，12桂有色MTN1债权人风险几乎中止。　　在债务危机再次发生的前几年，广西有色早已经常出现了倒数亏损。数据表明，2012年至2014年，广西有色分别构建营业总收入229.64亿元、259.42亿元和211.36亿元，利润总额分别为-5.97亿元、-0.66亿元和-16.25亿元。　　对于广西有色的此次倒闭，有法律界人士回应，首先要看公司在发售债券时，是不是为债务获取借贷。

如果获取过借贷，优先用借贷财产展开债务。如果没，那就要对公司展开整肃，按照职工工资及补偿金、倒闭人所欠税款、普通债权顺序展开偿还债务。

若倒闭财产足以清偿统一顺序拒绝的，将按比例分配。对于普通债券投资者来说，按照清偿先后顺序，倒闭有利于投资者。广西有色相当严重资不抵债，一般来说抵押物归银行，没外部借贷的话，债券投资者最后有可能一分也拿将近。

　　债转股到底能无法解救有色行业？　　对于生产能力不足企业来说，曾有权威人士敦促特别强调，要多兼并重组、较少倒闭整肃，但对那些显然无法救回的企业，该重开的就极力重开，该倒闭的要依法倒闭，不要以致于做债转股，不要做拉郎配式重组。　　只不过，说明原本很非常简单，债权人危机一直是覆在信用市场之上的一把达摩克利斯之剑。

在地方政府刚性兑付信仰完全被超越后，如今的债权人链条早已明晰现在银行看债券，债券看银行。一旦债券出有问题了，银行之后立马放宽贷款，甚至停贷，这造成债券更为放不过来，最后银行和债券出有问题的就更加多。上述不愿明示的分析人士认为。

一句话，债券一债权人，企业-银行-委外机构-企业这个资金打滑现金流就折断了，债市赚的神话也要收场了。　　不过，也有观点指出，债转股的实行不应替代性有色板块国企非上市资产。有色板块整体负债率较高，很多国企早已将最优质的资产包上市，而即便如此上市公司的资产负债率也早已较高，所以上市公司的集团层面的债务压力可能会更大，有可能沦为债转股的年所试点的单位。

上市公司目前尽管负债率较高，但是由于有股权融资的渠道，整体负债压力依然高效率，实施债转股的可能性并不大。　　同时，该观点认为，债转股的实行将带给风险评价上升。尽管债转股在上市公司层面的实行概率较小，但是一旦前进，未来将会减轻市场对传统低负债企业的风险评价，同时行业整体的盈利状况未来将会获得提高。

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