近期铜产业景气指数仍将在“偏冷”区间运行

2017年6月，中色铜产业月度景气指数为30.26，较上月上升0.69个点，沿袭稍冻区间运营趋势；先行制备指数为89.05，较上月上升0.91个点；完全一致制备指数为74.74，较上月上升0.61个点（近13个月铜产业月度景气指数如表格1右图）。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业下行压力持续增大，近期铜产业景气指数仍将在偏冷区间运营。景气指数沿袭稍冻区间运营趋势中色铜产业月度景气指数表明，2017年以来铜产业月度景气指数逐月回升，6月已由1月的34.00回升至30.26，总计回升3.74个点，目前景气指数仍处偏冷区间运营。

中色铜产业月度景气指数趋势如图1右图。由中色铜产业月度景气信号灯可见（闻图2），2017年6月，在包含中色铜产业月度景气指数的9个指标中：LME铜结算价、房屋销售面积、主营业务收益、利润总额坐落于长时间区间；M2、进口量指数、电力电缆、总产量坐落于稍冻区间；投资总额坐落于过冷区间。先行制备指数持续上升2017年6月，中色铜产业先行制备指数为89.05，较上月上升0.91个点（闻图3）。

2017年以来，中色铜产业先行制备指数持续上升，6月较1月总计上升 10.15个点。在包含中色铜产业先行制备指数的6个指标中，4涨2叛。其中同比快速增长的4个指标中，LME铜结算价同比快速增长17.03%、M2同比快速增长9.75%、商品房销售面积同比快速增长5.5%、电力电缆同比快速增长5.67%。

同比上升的2个指标中，进口量指数同比上升12.75%、铜产业投资总额同比上升13.58%。铜价持续波动，消费额好预期，行业压力并未减半（1）价格走势：6月LME当月期铜平均价格5699美元/吨，环比下降1.93%，同比下降23.09%；LME三月期铜平均价格5724美元/吨，环比下降1.96%，同比下降23.44%。SHFE当月期铜平均价格45952元/吨，环比下降1.13%，同比下降27.40%；SHFE三月期铜平均价格45876元/吨，环比下降1.33%，同比下降27.77%。

2017年上半年，铜价整体呈现出区间波动格局，内外盘价格皆好于去年同期。从价格走势上看，铜价在经历倒数4个月的波动走低格局后，至6月有所回落。（2）产业供给:5月铜生产指数同比快速增长4.86%。

5月份精炼铜产量72.7万吨，同比快速增长6.91%，增幅小于去年同期。1~5月总计精炼铜产量358.6万吨，同比快速增长7.18%。精炼铜进口方面，5月进口精炼铜26.5万吨，同比上升16.9%。

1~5月总计进口精炼铜127.2万吨，同比增加28.19%。原料供应方面，5月国内铜精矿铜金属产量15.9万吨，同比快速增长13.6%；1~5月国内总计铜精矿铜金属产量69.0万吨，同比快速增长5.33%。进口方面，5月进口铜精矿115.4万吨，同比上升19.3%；1~5月总计进口铜精矿682.4万吨，同比快速增长1.91%。

铜废碎料进口方面，5月进口铜废碎料31.4万吨，同比快速增长15.4%；1~5月总计进口铜废碎料151.2万吨，同比快速增长17.6%。从产业供给结构看，获益于当前较好的铜金属价格，国内矿山企业生产大力。此外，较好的市场价格也给与再行生铜较好的利润空间，铜废碎料进口量同比快速增长显著。（3）市场需求消费:从国家统计局发布的数据来看，主要终端用铜产品空调、冰箱、冷柜、洗衣机、汽车等产量同比皆有有所不同程度的快速增长。

其中不受传统消费旺季的影响，5月空调产量1870.6万台，同比快速增长24.6%；1~5月总计生产8252.3万台，同比快速增长19%。从铜消费涉及领域投资情况看，1~5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义快速增长8.8%，增速比1~4月份回升0.3个百分点。

此外，中电联数据表明，1~5月全国电网基本建设工程投资已完成1794亿元，同比快速增长9.5%。从涉及数据上看，上半年铜产业消费略好于预期。（4）投资经营:1~5月铜矿采选已完成固定资产投资57.4亿元，同比上升16.92%；铜冶金已完成固定资产投资67.6亿元，同比上升4.53%；铜辊加工已完成固定资产投资173.3亿元，同比增加13.5%，投资回升是影响铜产业景气指数上升的因素之一。

经营方面，1~5月铜矿采选构建利润总额8.8亿元，同比快速增长227.8%;销售收入利润率11.56%，同比快速增长了7.18个百分点。铜冶金构建利润总额57.4亿元，同比快速增长51.73%；销售收入利润率1.65%，同比快速增长了0.43个百分点。铜辊加工构建利润129.3亿元，同比快速增长29.5%；销售收入利润率1.54%，同比快速增长了0.30个百分点。

不受去年同期铜价格较低、企业盈利空间较小影响，2017年上半年铜产业各生产领域构建利润同比皆有较小增幅。但从销售收入利润率来看，铜冶金、加工环节生产经营稳定，采选环节获益显著。综合而言，虽然近期铜价较好，企业效益之后恶化，行业运营态势稳定。

但必须留意的是，产业内采选环节为获益主体，冶金、加工环节产业压力仍然较小，特别是在是随着环保政策的日益严苛，企业运营成本上升显著。另外，今年以来精炼铜产量依旧维持较慢的增长幅度，而消费末端未再次发生实质性的变化，因此基本面并未获得显然的提高，产业全面衰退还须要时日。初步判断，未来铜产业仍将在偏冷区间运营。

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