融创上半年业绩持续快速增长 流动性充裕后劲十足

8月22日上午，融创中国（以下全称“融创”；股份代码：01918.HK）透露的2019年半年报表明，上半年，公司构建营业收入768.4亿元，同比快速增长64.9%；归母净利润102.9亿元，同比快速增长61.7%；账面现金1380亿元，同比快速增长14.8%。在业绩快速增长的同时，融创流动性维持充足，销售额稳步增长，市场地位更进一步提高。同时，公司坚决大大辨别市场，短期低位谨慎补足价格合理土地，有效地回避拿贵地风险，更进一步稳固在土地储备和产品服务能力方面的核心竞争优势，环绕“地产+”美好生活，文旅与文化产业急剧前进，未来发展可期。

（2019年中期业绩发布会）业绩持续全面快速增长盈利较慢提高。2019年上半年，融创在低基数之上维持了业绩的持续快速增长。半年报表明，公司构建营业收入768.4亿元，同比快速增长64.9%；归母净利润102.9亿元，同比快速增长61.7%。

去除业务拆分收益及其摊销、金融资产及投资物业公允价值变动损益、非核心业务的资产减值损失等事项影响后的归母净利润126.6亿元，同比快速增长128.4%。同时，在2016-2018年毛利率较慢上升的基础上，融创2019年上半年的毛利率更进一步提高至25.2%，同比提高了0.5个百分点。

销售额持续增长，位居行业前五。2019年上半年，融创持续减缓周转极力去化，交付给面积维持稳步增长，构建签下金额 2141.6亿元，同比快速增长11.8%，销售额位居行业前五。持续务实发展。

2016-2018年，融创营业收入填充增长率88%，毛利填充增长率155%，合约销售额填充增长率为75%，维持着高速务实的发展节奏。评级机构持续寄予厚望，选入恒生中国企业指数。今年以来，基于务实较好的经营态势、充足的流动性及杠杆率长年上升的趋势，融创取得市场和投资者的持续接纳，股价年内涨幅逾40%。

在2018年刚徵低信用评级的基础上，三家国际评级机构在2019年4月均再度提高公司评级，穆迪将公司主体评级由B1下调至Ba3，未来发展平稳；标普将公司主体评级由B+下调至BB-，未来发展平稳；惠誉将公司主体评级由BB-下调至BB，未来发展平稳。8月16日，融创中国被宣告划入恒生中国企业指数。流动性充足 负债率长年上升趋势具体现金充足，几乎覆盖面积短期债务。

截至2019年6月底，融创账面现金1380亿元，相比2018年底快速增长了14.8%。与之比起，融创刚性届满的有息负债仅约442亿元。融创账面现金覆盖面积下半年刚性届满有息负债超强3.1倍，有充裕的做到保证流动性的充足。下半年可售资源超强5700亿元，将贡献大量现金流。

截至2019年6月30日，公司房地产物业研发业务已基本已完成中国所有一线、二线及强劲三线城市等的全国化布局。2019年下半年，融创预计将有多达420个项目在购，总计可售资源超强5700亿元。随着下半年销售高峰期的来临，充裕高质量的可售资源将为融创贡献丰沛的经营现金流，使融创之后维持充足的流动性。土储质优量脚，对杠杆率上升获取有力承托。

截至中报透露日，货值多达83%的土储坐落于一二线城市，平均值土地成本大约4307元/平米。这沦为融创先前构建较慢销售、获释经营现金流和利润的最重要承托，并为融创维持充足的流动性和杠杆率的持续上升获取了有力确保。上升土储增长速度，加快销售，推展杠杆率长年上升。2017年以来，融创主动适应环境市场调控的变化，土地储备增长速度比起之前明显降低，同时推展销售维持快速增长，使经营现金流构建较慢积累，净资产大大变薄，并减少新的土地投资对债务的倚赖，从而推展了杠杆率长年上升。

2019年上半年，融创仅有在土地市场经常出现短期低位时在核心城市谨慎补足了价格合理的土地，并从5月份开始大部分城市的土地市场完全恢复至高位时，基本暂停了招拍挂提供土地，仅有通过并购做到了少数尤其优质的土地机会，有效地回避了拿贵地的风险。持续稳固提高产品与服务的竞争优势高端精品战略与消费升级趋势高度给定。2019年，预示着市场情绪日益理性，企业之间的竞争将由过去的规模竞赛重返本源，产品竞争力被出台全新的高度。

融创仍然坚决的“高端精品”战略，与一二线城市人口谋求居住于提高升级的表达意见高度给定。高端产品线持续落地，中式产品大大成熟期。目前，融创早已顺利打造出了多条不具备行业影响力的产品线，如壹号院系、桃花源系由、府系和桃源系由等，以高品质的产品和服务取得市场及客户的高度接纳和普遍赞誉。

同时，融创持续从中国文化、中式建筑中提供启发与资源，渐渐构成了自己独有的中式产品谱系——桃花源系由、宜和系、雅颂系由、山水系、九府系、宸院系……它们展现出着中国文化的美丽穿孔，代表有所不同时代风格、有所不同地域的特点，也持续引导行业发展。强劲的研发能力为中式产品持续落地彰显力量。经过多年的累积与溶解，融创早已享有最专业的研发团队，为中式产品的打造出大大夯实体系能力——重庆、上海两大产品研发基地，500多名设计师和200位以上的非遗工匠团队，他们将持续为研究中式建筑彰显力量。

以专业的中式产品研发团队和强劲的研发能力为基础，2019年6月，融创古建维护专项基金正式成立，同时以苏州虎丘塔影园的修缮为起点，集社会各界之力，将中国文化的承传和古建的维护跳入一个新的发展时代。高品质服务持续升级，“惧社区”深入人心。

倒数多年，融创在权威机构展开房地产行业客户满意度调查中位列行业前茅，标杆地位已牢牢地竖立。但融创对品质的追赶会负于，未来还将针对有所不同细分客户全面提高用于功能、精研工艺、夯实产品营造体系、打造出产品研发基地，反对集团高品质产品的持续升级，以交互、分享、全龄、茁壮为核心，以低于行业水准符合美好生活所须要，打造出深入人心的“惧社区”。文旅资产开花结果经营效率、盈利能力急剧提高原先各文旅城经营绩效持续提高。2019年上半年，融创大大调整优化文旅产品布局，经营效率和盈利能力急剧提高。

其中，各乐园客单价同比快速增长27%。此外，各业态客单价中，主题乐园同比快速增长44%，水世界同比快速增长31%，海世界同比快速增长27%，雪世界同比快速增长20%。渠道客单价中，OTA同比快速增长53%，旅行社同比快速增长29%。

版纳傣秀由融创演艺团队自律编舞，更新升级，收益同比快速增长40%，客流量同比快速增长21%，效果显著。南昌乐园的室外乐园改回开放式乐园经营，探寻盈利新模式，4-7月的收益同比快速增长89%，获得良好效果。

广州、无锡旗舰文旅城陆续开业，各业态疯狂超强预期。在商业、酒店、乐园三大核心业态中，广州、无锡融创茂开业出租率皆超过了100%，广州融创文旅城融创茂首日客流量约30万人次，多达所有近期同类产品；无锡融创文旅城融创酒店群首周周末入住率即约85%，先前周末住进租率常达100%；雪世界开业仅有七周已总计客流量大约15万人次，总计收益多达4900万元，经营利润多达3000万元。融创已享有原始文旅体系能力。

2018年初正式成立融创文旅集团，早已构成了从设计、修建到运营的原始文旅体系架构。未来，融创将相结合这一体系架构，致力于文旅长年竞争力的创建，并给与文旅团队充份的许可和鼓舞，大大强化文旅板块的行业竞争力和品牌影响力，提高文旅资产长年价值。触投资 叛杠杆 环绕“地产+”务实发展触投资、叛杠杆，务实发展地产主业。

融创未来将大大增强土地储备及拿地能力、产品及服务等核心竞争优势，维持行业领先地位；同时严格控制土地投资，在维持流动性充足且不影响2019年底及长年杠杆率上升的前提下，谨慎做到土地机会；另外，之后将战略优势获释为出色财务展现出，反对杠杆率长年上升和信用形象持续提高。严控非地产业务投资，重点提高现有资产的运营和盈利能力，培育沦为公司未来新的增长点。

融创服务未来在稳固基础服务竞争优势的基础上，将全面提高社区运营效率和综合经营能力；融创文旅持续调整优化文旅产品，提高运营效率和盈利能力；融创文化推展乐融致新及乐创文娱业务完全恢复，创立融创影视优质内容品牌，持续提高东方影都的品牌影响力，创建IP的全产业链运营体系，致力沦为中国文化产业的领军企业。

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